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台灣智慧資本與盈餘成長之研究-以上市電子業為例

為了解決Inside Out Bing Bong的問題，作者邱怡萍 這樣論述：

近年來，在知識經濟的推波助瀾下，大量的投資挹入了人力資本以及知識技術的開發，使知識累積而造就多期的盈餘效益，也實然為市場注入了更廣大的商機，Edvinsson及Malone（1997）兩位學者稱其為智慧資本（intelligence capital）。學者Ohlson(1995)以剩餘盈餘折現模型評價當期涵括在企業內部的智慧資本，進而推演出智慧資本所造就之剩餘盈餘具持續性。本文旨在探討：一、智慧資本對未來盈餘資訊之影響。二、盈餘資訊是否能反應出合理股價。三、智慧資本是否隱含股權價值。本研究使用最小平方法建立多元迴歸，以驗證模型。研究樣本選取以台灣上市公司中最大，智慧資本也最密集的電子業為研究

對象，並依據過去文獻並參照Edvinsson and Malone（1997）所提之Skandia架構，將智慧資本分成四構面，為人力資本、顧客資本、創新資本與流程資本；共七項指標，有員工人均附加價值、員工人均營業收入、產品合格率、銷售費用率、存貨周轉率、研發費用率與當年度研發密集度，盈餘資訊則以稅後淨利率及每股盈餘為變數，股權價值則以收盤股價為變數。實證發現，智慧資本之四項代理變數對盈餘成長率之影響皆不顯著。遂無繼續探討盈餘成長率對智慧資本關聯性之必要。綜觀之，每股盈餘皆為上市及上櫃電子類股投資報酬率顯著的解釋變數，因此本研究將模式中之盈餘資訊中之盈餘成長率代換成每股盈餘後，人力資本、顧客資本

之部分代理變數與創新資本之部分代理變數對每股盈餘皆達顯著水準，得出以下結論：人力資本不只讓實體、金融與無形資產皆能發揮其效能，若其提高時，亦助於每股盈餘的增額。另外，在顧客資本中之產品合格率、創新資本中之當年度研發密集度方面，亦達顯著水準，表示企業的產品良率與投入的研發支出不僅影響當期績效及市值，甚至擴及影響力至未來績效之每股盈餘層面。再者，當創新資本中的當年度研發密集度提高時，每股盈餘會有所增長。顯示企業若參與研發專案並善用核心技術將可使產品與研發計畫開展順利，並進而提升公司績效與市值。研究發現，每股盈餘在此模式中對股價的影響是顯著為正的。表示當公司盈餘資訊有所增長時，將使其股價抬升；研究證

實台股上市電子業之股權價值確實操之於每股盈餘。本研究最後將樣本全數遞延一期後發現，仍舊無法改善原模型。在盈餘成長率方面，僅有銷售費用率對其達到顯著正相關。在每股盈餘方面，僅有人均附加價值、當年度研發密集度，對其達顯著正相關的解釋能力；藉此可說明，在上市電子業中，僅有人力資本與研發密集度及銷售費用率對經營績效有甚為緊密的關聯性；研究認為市場沒反應的結果，可能是緣於市場反應的是長期而非短期之資訊。希冀本研究能協助企業以最少的資源來掌握關鍵的智慧資本指標，以期提升企業體未來之競爭力。在新知識經濟時代，公司及組織中之智慧資本各項目，似乎已成為企業在擬定長短期策略的考量要件之一，其對績效的影響愈來愈大。

該如何妥善地運用留存和落實智慧資本，是各部門在管理層面上急欲解決的燙手山竽，因此對於重要智慧資本間如何相互開創、進而積蓄、創造利基，才能切實地為公司及組織產出最大的效益，是實質貢獻的關鍵。在未來，智慧資本儼然成為了企業長期獲利與永續經營的敲門磚。本研究之實證結果顯示，智慧資本對於上市電子業之盈餘與股價的影響是不容忽視的。